资金风格上周切换至价值板块

每经100指数表现坚挺

进入政策空窗期，2025年首周A股表现不佳，三大股指均出现大幅回调，截至1月3日收盘，上证指数周跌5.55%，报收于3211.43点；深证成指周跌7.16%，报收于9897.12点；创业板指和科创50指数则分别下跌8.57%和7.54%；而每经品牌100指数周跌幅为2.37%，以976.00点报收。

从宏观面来看，2024年12月受前期一揽子政策效果继续显现影响，需求端进一步改善，新订单指数回升0.2个百分点至51.0%；而生产指数回落0.3个百分点至52.1%，扩张步伐有所放缓，或与部分行业处于生产淡季有关。考虑到中央经济工作会议的相关部署正在逐步落地，同时后续增量举措有望进一步推出，2025年1月制造业PMI有望延续扩张态势。

政策方面，2025年金融政策的真正方向或仍将以鼓励“耐心资本”加杠杆为主。比如通过央行借贷便利、回购专项再贷款、并购重组和央企负责人市值管理考核等，持续提升稳健类资产估值中枢。稳健类高分红央国企在资金利率下行趋势下仍具备“稳定套利空间”，借贷便利与回购贷款两项工具或成为“估值收敛”两大有力工具。

另外，险资、养老金等长线资本持续入市，此类资产估值相对较低，具有安全边际的稳健类资产或是长线资金的首选。伴随投资者结构中“压舱石”占比不断上升，此类资产价格出现由短期流动性导致大幅下跌的风险亦会下降。

有机构指出，当前A股估值水平处于相对合理的区间。如果有超预期的下行，A股的性价比将会更加凸显，特别是在管理层定调“稳住”股市的政策基调下，A股市场的下行风险将是受控的。